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边江| 作者

荆轲| 编辑

价值线导读

这一轮下行周期，真的太惨烈！

那些昔日的大牛股，那些所谓的“茅”，所谓的外围资产，从腰斩到再腰斩，始终刷新着市场投资者的认知。

数据统计显示，从2020年以来的高点算起，A股超2100只股票已腰斩了，更有数百只股票演出了“惊魂”脚踝斩！

未来，他们还有宿愿重回巅峰吗，能让高位的“接盘侠”们解套吗？

那些腰斩再腰斩的

昔日牛股都有哪些？

这两天，拉了一组数据，令人着实震惊！

截至9月14日收盘，A股全市场5200多只股票中，有2100多只股票（超40%）从2020年之后的高点回撤了50%以上。

这象征，近两三年一不小心追在高位的投资者，不少都已损失过半！

一旦腰斩，便象征着深度套牢！要想回本，那就不是涨50%的事情，而是须要在以后的基础上翻一倍。

更可怕的是，这2100多只股票，有395只股票回落超越70%，相当于两次腰斩。

剔除一些小市值公司，市值超100亿元的公司仍有106家，500亿市值以上公司到达14家。

（106家完整名单见文末）

像康希诺、中公教育等前两年还是响当当千亿大市值公司，突然就跌掉了90%，堪称是脚踝斩。

曾经的“免税茅”中国中免、“油茅”金龙鱼、“疫苗茅”智飞动物，“牙茅”通策医疗……都是下杀70%起步。

行业来看，医药动物、电力设施、电子、有色金属四大行业依次排名前4。

由于2020年以来、大生产医药、电子科技、新动力锂电、光伏储能走出了不少大牛股，紧接着在近一年多的下行周期内，始终杀跌。

从见顶时期来看，2020年见顶的公司有30家（多为医药电子类），21年见顶的公司有69家（多为锂电产业链）、22年见顶的有6家（多为光伏储能类），23年见顶的有1家。

为何如此惨烈？复盘这一轮周期的下行，咱们看到了很多微观层面要素。

但也须要留意到太多的生长行业极速向周期转变，太多的公司靠“价值”伪装泡沫，太多的资金喜欢助涨助跌。

相比之下，龙头位置越强、护城河越宽的企业，股价的回撤略小。例如大生产中的茅台（回撤28%）、新动力汽车中的比亚迪（回撤31%）、锂电中的宁德时代（回撤43%）、医药医疗中的迈瑞医疗（45%）……

值得一提的是，在赛道炽热期，一些新股上市间接高开到位，或许持久的冲几天，而后就是无量无尽的阴跌，害死二级市场投资人。

106家公司中，31家公司是2020年之后发行上市的，其中7家公司股价在上市一周内股价见大顶，更有公司间接是上市首日股价见顶，例如盟固利、迪阿股份、君实动物。

还有未来吗？

深陷绝境之地，还有未来吗？从三个角度思索：

以史为鉴：看行业风口

复盘A股的2007、2015年两轮大牛市中的超级牛股，不难发现太多的曾经的辉煌到前面都是摧枯拉朽。

2007年的中石油、中国船舶；2015年的中国中车、乐视网、暴风影音等等，想过后多风景，如今呢？有的股价死死趴在地板上，偶然来一波小反弹，但曾经高位买入者很美观到解套宿愿，这被起初的投资者调戏为“孙子股”，更有甚者早已退市了。

就拿2015年这轮牛市来看，过后A股多少公司因互联网风口而股价大涨，但风口过去，多少泡沫瞬间破灭，随后便成为终身的过去式。

互联网指数（880494），2015年6月5日站上了10000点，而时至今天，仅剩下2000点。

A股的投资生态就这样，风口来的时刻，各路资金疯狂死怼，透支未来，半年至一年实现了好几倍的涨幅，而后风口一过，留下一地鸡毛。

所以，被腰斩后的公司，未来股价能否爬回去，外围就是看能否“有命”吃到下一轮风口红利。

以美股为镜：看公司实力

往年以来，美股中苹果、英伟达、特斯拉等超级龙头的体现给中国投资人带来了深度思索。

生产电子中，A股近些年不少公司曾经翻了10倍，而后又跌到了根部，但再看美股的苹果，股价总是能始终创出新高，纵使华为、小米、三星、OPPO等始终提高追逐，苹果总是在更高的高处鸟瞰着行业的一切；

新动力汽车产业，A股曾经多少超级牛股摔倒之后再也爬不起来，但再看美股特斯拉，2020-2021年疯涨了10多倍后在2022年也一度大跌70%，但如今又找到了下跌的新动能。重新动力汽车到无人驾驶再到机器人，始终打造新的风口，引领行业开展；

芯片之中，国际多少芯片公司前两年股价翻了10倍后在下行周期极速跌回原形，但再看英伟达，纵使2022年股价也一度跌了60%多，如今又创出新高，靠的是其技术壁垒能够始终吃到产业更新的红利；

反观A股中不少公司，当踩中一轮风口时，由于技术壁垒不够，新进入的竞争者泛滥，造成在风口中“躺赢”时期较短，所以股价不可长时期坚持高位。

贵州茅台、招商银行、长江电力这些不依赖短风口而能穿梭周期的公司是极少数，A股之中，别说百分之一，千分之一也不夸张！

一个不凡例子：新西方

2020年，A股、港股、美股的教育赛道出了不少牛股。2021年教育新政突然颁布，行业遭受了沉重打击，短短几个月很多教育股跌掉了80%以上。

起初，这些公司大多都找不到反弹动能，只要新西方走了一波像样反弹。

新西方能够翻盘，是由于在传统业务遭受消灭性打击后，找到了新风口，掌握住了新机会。不过，一个公司换道还能极速成功并非易事，俞敏洪的戗风翻盘在投资中可能本就不是大略率事情。

所以说，假设行业因各种要素被时代放弃，外面的公司短期内就不要抱有空想，比如吃了疫情红利的口罩、医用手套、疫苗类公司，还有一些行业曾通过了高速生长的阶段，曾经不是“0-1”，而是“30-100”，未来股价弹性趋弱，重回辉煌概率很小。

总而言之，剖析公司能否还有未来，就看两个方面：一是看行业未来能否还有生长的新动能，二是剖析公司自身的才干有多强。

这些年，这个市场，总是演出着有数人一夜暴富，或家徒四壁。冷落落尽后，剩下的只是故事和江湖传说。

十年牛熊梦，夏蝉冬雪，不过轮回一瞥。

附

2020年高点以来，回撤超70%的百亿市值公司