安迪·格鲁夫在《只要偏执狂才干生活》中写道[1]： 策略转机点的“点”字是误用。它不是一个点，而是漫长的、艰辛的妥协。

这句话的背景是80年代，英特尔的DRAM业务在日自己的狂轰滥炸中节节溃退，格鲁夫和戈登·摩尔主导了公司向微处置器的转型。格鲁夫是英特尔历史上多位传奇CEO之一，发明过一个“10倍速变动”运营实践，还发明了让大厂员工心境复杂的OKR。

在这本书的中文译本问世20年后，英特尔再度迎来了“策略转机点”。

英特尔的一系列费事事始于2020年夏天，首先是关键的7nm制程再度推延，接着丢掉了大客户苹果的Mac订单。随后，上马不到两年的CEO罗伯特·斯旺黯然上前，资深芯片工程师Jim Keller突然离任——后者曾介入打造了苹果的A系列与AMD的Ryzen系列芯片。

罗伯特·斯旺原本在外部启动了一系列策略调整，但这位英特尔历史上惟逐一个财务出身的CEO并没有处置运营疑问。随后，担任过英特尔CTO的帕特·基辛格临危授命，前任的一系列布局随即被颠覆。

这些费事最终以2022年4季度劫难性的财报收尾，两大外围业务客户计算、数据中心和人工智能的营收均下滑超30%。同一时间，通过一年跌宕的半导体公司曾经开局逐渐复苏，其中就包含被人工智能带火的英伟达和老对手AMD，后者只管在市场份额上依然落后，但市值曾经先一步抢先。

一切疑问的根源被指向了英特尔成为世界最大芯片公司的看家法宝——IDM形式。

真男人不好当

所谓IDM，是指半导体消费的三大外围过程： 设计、制作和封测，全产业链自己一手包办的形式。 这种形式长处是消费才干强，能够全方位口头自身策略，劣势是企业消费阵线长，投资本钱大，尤其是在制作过程对晶圆厂的投资。

AMD开创人桑德斯曾说过一句，“领有晶圆厂的才是真男人（Real men have fabs）。”意思是芯片公司就应该自己设计芯片，并用自己的晶圆厂消费。

在这个框架下，只需芯片功能稳固优化，晶圆厂的少量投资就能被销量的增长摊派，而消费本钱降低又进一步提高了企业的支出，成为研发资金促成芯片功能继续优化。

但桑德斯大略也想不到，自己一手选拔的接班人鲁毅智（Hector Ruiz）会在债务压力下剥离自家晶圆厂，让AMD终身失去了做真男人的资历。被剥离的晶圆厂则一路生长为了世界第四大代工厂格罗方德（Globalfoundries）。

上世纪80年代，世界芯片公司简直都是IDM形式——即真男人形式。时至今天，大局部存储芯片（如三星）和汽车芯片（如瑞萨电子）公司依然驳回IDM形式运营，但在市场最大、利润最高的上流逻辑芯片畛域，AMD的老对手英特尔是仅剩下的最后一个真男人。

基于这种形式，英特尔制订了名为tick-tock消费形式：即以两年为一个单位， “tick年”并重芯片制作，优化制程，“tock年”并重芯片设计，更新架构。

英特尔曾靠这套策略打遍天下无敌手，取得了凑近垄断的市场位置。但从2014年起，“tick-tock”钟摆出疑问了：

这一年，英特尔只管量产了14nm工艺，但距离22nm量产曾经相隔了近两年半；待到10nm工艺量产，则破费了足足4年。迄今10nm工艺已经常使用近3年，7nm工艺还逗留在PPT里。

制作工艺卡壳后，不只IDM形式的长处表现不进去，还引发了一系列负面反响：

首先是自身产品竞争力的下滑。 只管Xnm的定义早就脱离了物理学范围，比如以台积电的规范看，英特尔的10nm齐全可以叫7nm。但架不住台积电虚胖的7nm和5nm有更好的能耗比，协助AMD的Zen架构产品绝地反攻，鲸吞了少量英特尔处置器的市场份额。

其次是自身渺小的财务压力。 由于芯片设计和制作两端都须要少量的开销，须要庞大的产品出货量摊薄。原本应过渡10nm的各大业务产能，自愿群体在14nm堵车。一旦制程提高停上去，资本开销就会成为财务上的渺小累赘。

不同于三星电子，英特尔的晶圆厂没有代工业务，常年只为自家产品服务，设计和制作部门能拿到多少研发费用，全都凭仗自家产品的出货量。一旦出货规模难以保证，会重大连累研发进展和公司业绩。

举例来说，2022年，台积电和三星电子用于树立产线、购置设施的资本开销都超越300亿美元，英特尔只要不到250亿美元。

科再奇由于性骚扰在2018年上前后，接任的两位CEO罗伯特·斯旺和基辛格都看出了疑问所在，但提出的处置方案却齐全同样：

财务出身的罗伯特·斯旺开出的药方是破除IDM形式，把英特尔变成一家和英伟达一样的Fabless公司。但基辛格上前后迅速拨乱反正，提出了一个雄心勃勃的IDM2.0方案： 不只自家芯片自家造，还要为其余公司代工芯片。

那就不当了

2021年3月，新上马的CEO基辛格宣布了时长1小时的世界演讲，具体解读了英特尔的IDM2.0策略。其外围就是打破“自家芯片自家造”的传统，芯片设计部门可以找台积电这样的代工厂消费芯片，独立进去的制作部门（Intel Foundry Services，IFS）可以接其余芯片公司的代工订单。

这个方案看上去十分现实，由于制作部门常年拖后腿，设计部门一度喊话要求找外包，如今求锤得锤。目前，英特尔的Arc系列GPU和AI芯片都交给了台积电消费。

而对制作部门来说，以CPU为主的芯片须要不时迭代制程，被淘汰的老制程产线等于闲置了。假设开明代工，就能把闲置产能应用起来。要知道台积电有将近50%的支出都来自16nm以上的成熟制程，而且大局部产线的本钱都折旧实现，接代工订单简直是纯利润。

但疑问出在了制作上。由于接不到多少订单，加上收买高塔半导体折戟，制作部门IFS依然处于盈余形态。

同一时间，受益AI热潮，从抢先的ASML和运行资料，到下游的台积电和AMD，英伟达和它的概念股们一路飞涨，只要英特尔成了上涨的异类，主导公司转型的基辛格想必如履薄冰。

于是在往年6月，英特尔宣布组织架构调整，担任晶圆代工的 IFS 部门独立运营。便捷来说，这个革新有点像阿里的1+6+N，IFS部门将独自核算，须要在多少钱上介入竞争，而各个设计部门可以自己选用交给IFS消费，还是去外面找外包。

便捷来说，设计部门和制作部门的相关，从自家人变成了甲方和乙方。

依照英特尔官网的说法，架构调整后，往年就能浪费30亿美元本钱，2025年能浪费80~100亿美元，等于变相抵赖了自家代工性价比太低。也难怪有剖析师评论说：“等了10 年，英特尔终于宣布要宰割扶不起的阿斗”。

只管目前的调整还只是财务上的操作，英特尔依然100%持有制作部门，但华尔街剖析师广泛以为，组织架构调整只是英特尔“甩包袱”的前戏，常年来看，英特尔最终会与制作部门各奔前程，成为两家独立的公司。

而在分拆晶圆厂这件事上，老对手AMD刚好提供过一个引人瞩目标侧面案例：

2009年，AMD勒紧裤腰带收买了GPU巨头ATI，造成债务水平居高不下，宣布将制作业务则从母公司剥离，与ATIC独特出资成立代工厂格罗方德（GlobalFoundries）。

尔后，格罗方德不时为AMD代工芯片，直到2018年Zen架构颁布，由于格罗方德14nm以下制程难产，新任CEO苏姿丰大手一挥，将Zen 2代工订单交给了台积电。在台积电刀法加持下，AMD在CPU市场演出绝地反攻，从2019年终的无余5%，攀升至2023年第一季度的18%，成为英特尔低谷期的背景板。

被拆进去的格罗方德只管失去了AMD的订单，但靠着给博通、恩智浦这些芯片公司打工，也一路生长为仅次于台积电和三星的世界第三大芯片代工厂。

目前，英特尔正在欧洲和美国大肆扩产，除了亚利桑那州和德克萨斯的两座晶圆厂，英特尔在欧洲宣布的总投资额将近600亿欧元。假设没有足够的外部订来填补，新产线很或许带来渺小盈余，这关于正在改善盈利状况的英特尔来说显然是无法接受的。

因此，逐渐拆分制作部门，把股份发售给美国政府及大型机构投资人，对英特尔来说恐怕并非天方夜谭。毕竟和真金白银的市值相比，真男人的身份能值几个钱？

英特尔的底牌

教训了AI的半年狂飙，不时躺在地板上的英特尔也缓缓躺出了价值。踏空英伟达的机构投资者，不约而同把眼光转向了简直硕果仅存的价值洼地。

账面上看，从移动互联网到如今的AI，英特尔在历次技术浪潮中简直颗粒无收，全靠吃x86架构的本钱。但正所谓“有时鹰飞得比鸡还低”，作为纵横半导体50多年的老牌巨头，英特尔其实不乏翻盘的底牌。

首先，假设分拆成行，英特尔会成为一家在财务上十分性感的fabless公司。

芯片制作是个典型的重资产行业，不只产线和设施的投资高昂，而且每当制程节点打破，新产线都须要新的投资。以台积电为例，2022年台积电支出为758亿美元，资本开销高达355亿美元，简直一半的支出都拿来建厂了。

假设能够剥离耗资渺小的晶圆厂，象征着英特尔可以把更多开销用于芯片设计端的研发，也许还能在高速行驶的AI列车上补一张票。而对华尔街的机构投资者来说，他们也乐见英特尔从一家傻大黑的半导体工厂变成轻资产的芯片设计公司。

其次，英特尔是一个十分低劣的替补队员。

外表上看，英特尔与屡次技术反派擦肩而过，但实践上英特尔的技术储藏十分丰盛。在拒绝为iPhone代工芯片错失移动终端市场后，回过味的英特尔试图用atom处置器还击，只管表现清淡，但这颗芯片的生命力无法谓不旺盛，一些特斯拉老款车型的车机芯片就搭载了atom处置器（目前换成了AMD Ryzen）。

此外，英特尔在NAND闪存、5G基带、智能驾驶甚至无人机等畛域都有涉猎。2017年，英特尔将以色列智能驾驶芯片公司MobileEye支出囊中，只管尔后MobileEye不时徘徊在智能驾驶市场的城乡联合部，但也足见英特尔对新技术趋向的敏感。

这种技术积攒带来的好处是，英特尔是一个完美的PlanB。

之前苹果和高通围绕基带芯片打官司，苹果就曾引入英特尔作为二供应高通施加压力。往年英伟达H100产能吃紧，黄仁勋也在台北电脑展对外放风：英伟达曾经收到了英特尔制作的测试芯片，测试结果良好。

H100的产能关键卡在了台积电的CoWoS封装下面，造成英伟达想卖货也要看台积电的神色。而针对CoWoS封装，英特尔也有对应的EMIB作为替补。英特尔不久前展现的酷睿Ultra处置器，就运行了自家的EMIB封装。

最后，英特尔是一家美国公司。

如今的芯片制作畛域，格罗方德、联电等代工厂早早丢弃了10nm以下制程的研发，还在跟摩尔定律酣战的就只剩下了台积电、三星和英特尔。 这也象征着，英特尔是惟逐一家领有先进制程芯片消费才干的美国公司。

过去几年，美国政府对英特尔的呵护堪称无所不至。只管垄断EUV光刻机的ASML是家荷兰公司，但依然要接受美国政府的长臂管辖。

去年1月，英特尔就成功截胡台积电，抢到了ASML第一台NA 0.55光刻机。英特尔开明代工业务后，美国国防部也把“极速保证微电子原型商业方案”的晶圆代工订单，交给了英特尔。

与之对应，只管台积电在制程上抢先，但只在1996年赴美树立过180nm制程的晶圆代工厂。直到2020年后，在美国屡次威胁威逼下，才摇头在亚利桑那州兴修5nm晶圆厂。但时至今天，台积电依然会把最先进的晶圆厂放在台湾地域。

2021年，美国曾要求台积电三星等半导体企业，交出自己的客户名单、开售、洽购和库存等内围秘密信息，美其名曰要让芯片供应链变得更透明，但“谁不听话就等着挨揍”的象征显著。业界甚至以为，美国有或许把这些资料转交给英特尔。

因此在美国政府的芯片策略里，无论英特尔掉了多少次链子，它都是和波音分庭抗礼的国之重器。这也是为什么美国政府大规模的芯片补贴，绝大局部都落进了英特尔的口袋。

序幕

2006年，苹果宣布Mac产品线将驳回英特尔的CPU，对英特尔来说，不时经常使用IBM Power系列CPU的Macbook简直是PC市场最后一个钉子户。时任英特尔CEO保罗·欧德宁也给足了体面，专门去MacWorld大会上露了把脸。

趁着双方协作蜜月期，乔布斯计划趁热打铁，向欧德宁提出由英特尔为苹果正在秘密研发的iPhone提供芯片——但欧德宁拒绝了。欧德宁的婉拒在过后看来也能了解，毕竟时任微软CEO鲍尔默在看完iPhone颁布会后的感触也是“这玩意不能发邮件居然还卖500美元”。

了解归了解，资本市场可不吃这一套。“拒绝为苹果供应芯片”不只成为了欧德宁职业生涯最大的败笔，也被视为英特尔近50年来犯下的最大的失误。

这个事情也是英特尔多年来趔趔趄趄的一个缩影——依托x86架构在PC和主机市场大获全胜后，英特尔在尔后一个又一个前沿技术畛域，都没有表现出当年丢弃DRAM向微处置器转型时的勇气和气魄。

假设英特尔想要证实自己被低估了，那么他们须要证实自己依然是一家乘风破浪的高科技公司。

黄仁勋说自己素来不关注市场份额，这是有必定情理的。时至今天，英特尔在CPU市场的份额依然遥遥抢先，但资本市场扫视科技公司的外围并非开售额或市占率，而是他们依然在引领技术的提高，还是开局变得伟大。

参考资料

[1]只要偏执狂才干生活，安迪·格鲁夫

[2]深度解读英特尔新任CEO的IDM 2.0策略，电子工程专辑

[3]从18岁大专生到59岁CEO，Pat Gelsinger是否应答英特尔面临的三大应战，电子工程专辑

[4]Intel: A Potential Turning Point，SeekingAlpha

[5]Taiwan Semiconductor Can Gain From Intel's Challenges，SeekingAlpha

[6]Intel IDM2.0策略与制程工艺路途，电子工程专辑

编辑：李墨天

视觉设计：疏睿